7月金融數(shù)據(jù)前瞻：信貸或季節(jié)性回落，社融增速或小幅反彈

　　7月金融數(shù)據(jù)前瞻：信貸或季節(jié)性回落，社融增速或小幅反彈

　　7月作為信貸投放的傳統(tǒng)“小月”，市場(chǎng)預(yù)期，新增貸款將出現(xiàn)季節(jié)性回落，在低基數(shù)效應(yīng)下，社融存量增速有望回升。

　　去年7月，人民幣貸款增加3459億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元。

　　光大證券預(yù)計(jì)，7月新增人民幣貸款2000億元-3000億元，增速在8.7%附近�，F(xiàn)階段，有效融資需求不足仍是制約信用擴(kuò)張的主要矛盾，貸款增長(zhǎng)“量縮、價(jià)降、險(xiǎn)升”壓力抬頭，信用活動(dòng)難于尋求“量?jī)r(jià)平衡”。從結(jié)構(gòu)上看，對(duì)公貸款投放相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)投向分化延續(xù)，準(zhǔn)財(cái)政力量待加碼。零售貸款需求偏弱，或仍呈現(xiàn)“量縮價(jià)降”態(tài)勢(shì)。票據(jù)轉(zhuǎn)貼再現(xiàn)“零利率”行情，票據(jù)占信貸、社融比重升高。

　　該機(jī)構(gòu)指出，鑒于7月的季節(jié)性特征明顯，單月信貸增長(zhǎng)讀數(shù)過(guò)小，受擾動(dòng)因素多，對(duì)單月數(shù)據(jù)做過(guò)細(xì)解讀意義不大，更需關(guān)注經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與信用讀數(shù)的趨勢(shì)性特征。

　　中金公司則預(yù)計(jì)7月新增信貸約3500億元，相比去年同期較低的基數(shù)基本持平，貸款余額增速8.8%，環(huán)比上月持平。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)公貸款預(yù)計(jì)同比少增，另一方面清理手工補(bǔ)息下的存款流失和套利貸款償還情況高峰已過(guò)，邊際擾動(dòng)不大。居民貸款方面，7月商品房成交數(shù)據(jù)仍弱于去年同期，顯示居民購(gòu)房意愿仍然較弱；居民月度早償率環(huán)比有所下降但仍較高，零售貸款增速可能仍然較低。

　　在信貸季節(jié)性走弱的情況下，7月社融增量或不足萬(wàn)億元。

　　興業(yè)研究預(yù)計(jì)，7月社融增速或有小幅反彈。從政府債券來(lái)看，7月地方債凈融資規(guī)模較上月進(jìn)一步收窄，拖累政府債規(guī)模。不過(guò)由于去年同期基數(shù)較低，7月政府債券或仍能夠?qū)崿F(xiàn)同比多增。結(jié)合信貸規(guī)模來(lái)看，7月新增社融預(yù)計(jì)為0.86萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的社融同比增速為8.2%。

　　招商證券預(yù)計(jì)，在信貸走弱的情況下，當(dāng)月政府債發(fā)行邊際提速，凈融資合計(jì)6220億元，較上年同期多增3175億元。綜合表內(nèi)貸款、非標(biāo)融資、直接融資與政府融資等社融主要科目，預(yù)計(jì)當(dāng)月新增社融約9000億元，增速8.3%，環(huán)比回升。

　　具體來(lái)說(shuō)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)社融口徑下的人民幣貸款預(yù)計(jì)新增300億元左右(上年同期新增364億元，過(guò)去五年同期平均6200億元)。政府債凈融資6200億元(上年同期3050億元)。其中，國(guó)債凈融資約4300億元(上年同期811億元)，地方債凈融資約1900億元(上年同期2235億元)。企業(yè)直接融資約3500億元，其中企業(yè)債券凈融資約3300億元(上年同期247億元)，IPO/增發(fā)等籌集資金240億元(上年同期約1100億元)�！胺菢�(biāo)”融資減少1000億元，其中未貼現(xiàn)承兌匯票預(yù)計(jì)減少約1400億元。

　　M1和M2增速在7月或?qū)⒗^續(xù)下行。

　　中金公司指出，存款利率下調(diào)后金融脫媒延續(xù)，預(yù)計(jì)7月貨幣增速仍然較低，7月M1同比下降約4%，M2 同比增長(zhǎng)約6.6%。

　　興業(yè)研究則指出，新房銷售疲弱繼續(xù)拖累M1，預(yù)計(jì)M1同比下降5.7%，較上月下行0.7個(gè)百分點(diǎn)。M2方面，多家銀行下調(diào)存款掛牌利率，各部門存款預(yù)計(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)“存款”搬家現(xiàn)象，對(duì)M2增長(zhǎng)形成壓力，結(jié)合季節(jié)性因素，7月M2同比或?qū)⒗^續(xù)回落。