美聯(lián)儲會議紀(jì)要：有委員認(rèn)為7月具備降息理由，就業(yè)市場已不過熱

　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要：有委員認(rèn)為7月具備降息理由，就業(yè)市場已不過熱

　　作者：樊志菁 

　　北京時間周四(22日)凌晨，美聯(lián)儲公布6月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)政策會議紀(jì)要。

　　紀(jì)要稱，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，如果通脹繼續(xù)放緩，勞動力市場進(jìn)一步走弱，他們應(yīng)該在9月份降息。受此影響，美股短線上揚，美債收益率應(yīng)聲下跌，美元指數(shù)失守101關(guān)口。

　　政策轉(zhuǎn)向達(dá)成重要共識

　　美聯(lián)儲上月連續(xù)第八次保持利率不變，但為接下來9月會議上為降息敞開了大門。

　　會議紀(jì)要稱：“大多數(shù)與會者認(rèn)為，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)如預(yù)期發(fā)展，那么在下次會議上放松政策可能是合適的�！边@與美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)時在新聞發(fā)布會上的說法相似。

　　值得注意的是，盡管所有美聯(lián)儲官員都支持在7月份保持利率穩(wěn)定，“幾位”政策制定者表示，在失業(yè)率上升的情況下通脹的進(jìn)展為在本次會議上將目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點提供了合理的理由，或者他們本可以支持這一決定。

　　“許多”美聯(lián)儲官員認(rèn)為利率立場是限制性的，“一些”與會者認(rèn)為，在通脹壓力持續(xù)降溫的情況下，利率的任何變化都不意味著貨幣政策會增加對經(jīng)濟(jì)活動的拖累。

　　美聯(lián)儲官員表示，他們更有信心通脹正在向2%的目標(biāo)放緩。會議紀(jì)要稱，商界領(lǐng)袖表示，他們不能那么容易地提高價格，因為客戶也對此抵制。因此，美聯(lián)儲官員認(rèn)為，最近的價格趨勢可能會在未來幾個月繼續(xù)給通脹帶來下行壓力。

　　不過，一些政策制定者擔(dān)心過早放松貨幣政策可能會重新引發(fā)通脹。

　　對于就業(yè)市場，會議紀(jì)要顯示，官員們認(rèn)為就業(yè)市場已基本恢復(fù)到新冠肺炎疫情開始前的水平，并將就業(yè)市場描述為“強(qiáng)勁但不過熱”。

　　會議紀(jì)要稱，失業(yè)率預(yù)計將上升到年底，然后趨于平穩(wěn)。然而，7月份失業(yè)率升至近三年來的最高點4.3%，已經(jīng)高于美聯(lián)儲官員在6月份更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測中為今年設(shè)定的4%的水平，也高于政策制定者對明年年底的4.2%的預(yù)測。市場已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向了9月6日公布的下一份非農(nóng)報告。

　　經(jīng)濟(jì)軟著陸與降息前景

　　自上次美聯(lián)儲會議以來，7月份就業(yè)報告出乎意料的疲軟，短暫引發(fā)了華爾街對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，周三美國勞工部年度就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)，再次引發(fā)了人們的擔(dān)憂。兩份報告可能預(yù)示勞動力市場比美聯(lián)儲官員所認(rèn)為的更早、更快地降溫，這支持了應(yīng)更積極地降息以支持經(jīng)濟(jì)的觀點。

　　隨著通脹向目標(biāo)邁進(jìn)，美聯(lián)儲在考慮何時利率調(diào)整時，更加重視勞動力市場的健康狀況。按照日程安排，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周五出席杰克遜霍爾研討會并發(fā)表演講，可能會透露更多政策線索。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一財經(jīng)采訪時表示，美聯(lián)儲將注意力繼續(xù)集中在觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的演變上。從歷史上看，勞動力市場的變化往往非常迅速，美聯(lián)儲需要高度警惕，以防止限制性貨幣政策對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不必要的沖擊。

　　經(jīng)歷了月初的衰退恐慌，第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，在零售、服務(wù)業(yè)等利好數(shù)據(jù)支持下，華爾街普遍認(rèn)為短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂雖然并未完全消失，但肯定有所緩解。近期包括高盛、摩根大通均下調(diào)了對衰退概率的預(yù)測。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息已經(jīng)板上釘釘，其中降息25個基點的概率接近70%。美銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家布哈維(Aditya Bhave)表示，從消費韌性看，美國經(jīng)濟(jì)將成功實現(xiàn)軟著陸，這里沒有必要大幅或加速降息。“我們?nèi)匀徽J(rèn)為美聯(lián)儲今年只會在9月和12月降息兩次，每次降息25個基點�！�

　　晨星公司首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡德威爾(Preston Caldwell)也認(rèn)為， 經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走上逐步減速的道路，未來兩個季度的增長將繼續(xù)下降，然后在2025年逐漸回升。我預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將在2025年觸底，避免衰退，但到2025年將降至1.4%的年平均增長率，然后在美聯(lián)儲降息的背景下，經(jīng)濟(jì)增長將開始重新加速�！�

　　不過歷史上看，美聯(lián)儲在高利率環(huán)境下的降息周期實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的成功率相對有限，最近的一次發(fā)生在1995年。這也是為何不少資金在為2025年中期前大幅降息做準(zhǔn)備，年內(nèi)政策空間重新逼近100個基點，這意味著未來三次會議可能出現(xiàn)50個基點激進(jìn)降息的情況。投資管理公司雙線資本(DoubleLine Capital)CEO岡拉克(Jeffrey Gundlach)本月早些時候表示，美聯(lián)儲本應(yīng)在7月開啟寬松周期。