美聯(lián)儲降息對決下跌魔咒，美股9月或不平靜

　　美聯(lián)儲降息對決下跌魔咒，美股9月或不平靜

　　經(jīng)歷了8月初短暫波動后，美國三大股指再次回到了歷史高位附近。與此同時，市場風格重新回到了下半年開始時的狀態(tài)，漲勢已經(jīng)從科技股進一步擴散。

　　結束勞動節(jié)假期后美股將開啟9月的交易，作為歷史表現(xiàn)最差的月份，在美聯(lián)儲降息利好即將落地之際，魔咒能否隨之打破將成為未來一個月的重大看點。

　　七巨頭不再主導上漲

　　今年上半年，人工智能熱潮下大型科技股的強勢帶領三大股指迭創(chuàng)新高。隨著降息預期落地和估值擔憂升級，板塊輪轉從下半年開始。美國銀行全球研究統(tǒng)計顯示，自7月11日美國通脹報告以來，包括英偉達、特斯拉和微軟在內(nèi)的七巨頭表現(xiàn)落后于標普500指數(shù)的其他493只股票近超過5個百分點。

　　上周英偉達發(fā)布的業(yè)績預測未能達到投資者的過高預期，進一步讓投資者可能將目光投向科技以外的領域。受此影響，等權重標普500指數(shù)創(chuàng)下新高，并縮小了與標普500指數(shù)的差距。

　　道明財富首席投資策略師韋德亞(Sid Vaidya)表示，在美國經(jīng)濟保持穩(wěn)定和美聯(lián)儲將開始降息的背景下，小盤股和債券似乎都已成熟，可以從中受益。他預計，今年下半年美國經(jīng)濟增長將略有放緩，但明年增長將反彈至2.3%左右，“我們看到經(jīng)濟和勞動力市場出現(xiàn)了一些降溫。但這種回落是暫時的，在這種背景下，對股票的關注應該是價值型。”

　　嘉信理財首席投資官桑德斯(Liz Ann Sonders)也發(fā)現(xiàn)，近期市場出現(xiàn)了非常有意義的漲勢擴張，包括金融和工業(yè)等行業(yè)，這些都是賬面價值或市盈率等指標上折價交易的板塊。該機構的統(tǒng)計顯示，過去一個月標普500指數(shù)中61%的股票表現(xiàn)優(yōu)于該指數(shù)，而過去一年中這一比例為14%。

　　財富管理和研究公司Bespoke報告中稱，自8月5日暴跌至低點以來，市場反彈走高的一個標志是基礎廣度有多強�！盁o論你看看創(chuàng)52周新高的股票數(shù)量，高于50天移動平均線的股票交易比例，還是上漲股票的凈數(shù)量，我們都看到了顯著的改善�！�

　　瑞銀全球財富管理美國股票主管列夫科維茨(David Lefkowitz)認為，如果即將公布的非農(nóng)就業(yè)報告顯示勞動力市場正在以穩(wěn)定但不令人擔憂的速度降溫，這可能有助于支持更廣泛的市場反彈，“就業(yè)報告往往是更能影響市場的發(fā)布之一，現(xiàn)在它將受到比正常情況更多的關注�！�

　　港灣資本(Harbor Capital)的投資組合經(jīng)理阿隆佐(Jason Alonzo)表示，投資者不太可能放棄科技股，特別是如果波動性讓他們有機會逢低買入。根據(jù)倫交所(LSEG)數(shù)據(jù)，預計到2025年，科技股每季度的盈利增長都將高于市場水平�！叭藗冇袝r會在大漲后落袋為安，看看其他機會，但技術仍然是增長的最明顯驅動力，尤其是人工智能主題。”

　　降息歷史與9月魔咒

　　在美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表講話后，9月降息已經(jīng)被市場完全定價。受此影響，風險偏好進一步回升，芝加哥期權交易所波動率指數(shù)(VIX)已從8月5日的60點以上暴跌超70%，已經(jīng)低于其長期平均值19.5。

　　不過，投資機構MRB Partners美國股票策略師魯西迪(Salvatore Ruscitti)保持謹慎，他認為隨著股市已經(jīng)再次接近高點，一些投資者可能會考慮在首次降息時賣出股票并采取防御姿態(tài)�！按鸢溉�決于經(jīng)濟前景�！彼麑懙溃骸皻v史很清楚。在美聯(lián)儲開始寬松政策后出現(xiàn)衰退的情況下(即1990年7月、2001年1月和2007年9月)，股價在首次降息后的3個月和6個月都有所下跌。相比之下，當1996年7月、1998年9月和2019年8月首次降息后短期沒有衰退發(fā)生時，投資者在接下來的幾個月里看到了良好的回報�！�

　　富國銀行投資研究所全球股票策略師哈弗蘭(Chris Haverland)認為，現(xiàn)在的經(jīng)濟狀況與(1995年周期)有足夠的相似之處，可以為未來幾個季度的企業(yè)盈利和股價提供一個潛在的路線圖。當時在首次降息后的一年里，標普500指數(shù)公司的收益增長了12%，標普500指數(shù)在隨后的18個月里飆升了40%以上。

　　然而，當前的貨幣政策周期出現(xiàn)了更高的通脹峰值，美聯(lián)儲將利率保持在峰值水平的時間要長得多。“即便如此，我們認為美國經(jīng)濟將避免衰退，并在2025年前逐步增強。這一點，再加上更寬松的金融環(huán)境，應該會支持企業(yè)盈利的持續(xù)增長、股市的強勢，以及我們對美國大盤股中高質量公司的青睞，”哈弗蘭說。

　　魯西迪認為，一些對美國經(jīng)濟衰退的預測顯然有所夸大。美聯(lián)儲在解決勞動力需求疲軟方面并沒有落后于曲線，本季度經(jīng)濟增長將降溫，但距離停滯或收縮還有一段安全的距離。盡管如此，在對軟著陸情景更有信心之前，股市不太可能從這里恢復穩(wěn)步攀升。

　　此外，季節(jié)性逆風可能會使投資者目前不太愿意增加股票敞口，而對地緣政治緊張局勢和即將到來的美國大選的焦慮也可能影響市場情緒。道瓊斯市場統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自1928年以來，9月標普500指數(shù)平均下跌1.2%。

　　美國利普樂金融集團(LPL Financial)首席技術策略師特恩奎斯特(Adam Turnquist)表示，標普500指數(shù)1950年以來，在9月份僅有43%的時間上漲，這是股市表現(xiàn)最差的月份。當美聯(lián)儲準備在一年中股市通常最不穩(wěn)定的時期降息，市場的走勢正變得難以預測。