歷時3年 東方證券合并東方投行終落定

　　歷時3年 東方證券合并東方投行終落定

　　經濟觀察網 記者 牛鈺

　　9月1日，東方證券(600958.SH)公告稱，根據中國證監(jiān)會的批復要求，公司已有序推進并完成了吸收合并全資子公司東方證券承銷保薦有限公司(以下簡稱“東方投行”)的工作，近日收到證監(jiān)會換發(fā)的《經營證券期貨業(yè)務許可證》。

　　東方證券完成吸收合并東方投行，是證券行業(yè)近年來首個券商合并投行子公司的案例。

　　合并完成后，東方證券的業(yè)務范圍在原有的基礎上增加了“證券承銷與保薦”。在合并之前，東方證券的業(yè)務范圍中只有證券承銷限國債、地方債等政府債、政策性銀行金融債、銀行間市場交易商協會主管的融資品種(包括但不限于非金融企業(yè)債務融資工具)。東方投行則主要從事股票的承銷與保薦業(yè)務。

　　早在2021年6月份，東方證券就提出要吸收合并東方投行。該方案于2023年3月獲得證監(jiān)會批復。時至今日，東方證券投行業(yè)務牌照的分割問題終于解決。

　　根據公告，自2024年9月2日起，東方投行存量客戶與業(yè)務整體遷移并入東方證券，東方投行承接的投資銀行業(yè)務項目均由后者繼續(xù)執(zhí)行，東方投行對外簽署的協議均由后者繼續(xù)履行，東方投行全部債權及債務由后者依法承繼。

　　Wind數據顯示，截至2024年9月2日，由東方投行保薦并處在正常進行狀態(tài)的項目共有14個，其中有10個IPO(首次公開募股)項目，保薦家數在行業(yè)內排名第十一位。

　　經濟觀察網根據此前公告發(fā)現，東方證券曾公布合并完成后的投行業(yè)務調整新框架，并設定該調整在收到《經營證券期貨業(yè)務許可證》后實施。9月2日，經濟觀察網詢問東方證券在當日是否已正式完成投行業(yè)務線的調整，得到的回復是“以公告為準”。

　　“歸位”

　　東方投行的前身是東方花旗證券有限公司(下稱“東方花旗”)，成立于2012年6月，由東方證券與花旗環(huán)球金融(亞洲)有限公司(下稱“花旗”)共同投資組建。

　　2018年12月，花旗有意退出東方花旗。2019年，東方證券收購花旗持有的東方花旗全部33.33%股權，實現全資持有東方花旗。2020年，東方花旗更名為東方投行。

　　2021年6月21日，東方證券董事會審議通過了吸收合并東方投行的相關議案，選擇合并的考量是，有利于解決公司充分發(fā)揮全牌照的優(yōu)勢、解決流動性等指標對投行業(yè)務發(fā)展的束縛，提高管理與決策效率、推動公司投行業(yè)務整體發(fā)展等。

　　彼時，證券行業(yè)內有不少頭部券商已經對投行業(yè)務線“動刀”，以提升投行業(yè)務競爭力。

　　比如，在2018年，中信建投(601066.SH)將原有的投資銀行部、資本市場部、債券承銷部納入新的投行委員會管轄，并且投行委員會下又新設并購部、創(chuàng)新融資部，組成投行業(yè)務的新體系。

　　2020年11月，廣發(fā)證券(000776.SZ)撤銷投行業(yè)務管理總部、投資銀行部，新成立投行委員會，下轄六個一級部門(投行綜合管理部、投行質量控制部、資本市場部、戰(zhàn)略投行部、兼并收購部、債券業(yè)務部)及相關行業(yè)、區(qū)域業(yè)務組等。

　　吸收合并子公司，東方證券的投行業(yè)務調整的過程有些漫長。

　　2023年2月底，證監(jiān)會核準批復了東方證券關于吸收合并東方投行暨變更業(yè)務范圍的申請。2023年7月10日，東方證券發(fā)布《關于公司投資銀行業(yè)務組織架構設置的議案》(下稱“議案”)稱，本議案自公司取得中國證監(jiān)會換發(fā)后的《經營證券期貨業(yè)務許可證》之日起實施。

　　這也意味著，自2024年9月2日起，東方證券的該議案才正式啟動，即正式成立投資銀行業(yè)務執(zhí)行委員會、投資銀行事業(yè)部(下設投資銀行業(yè)務總部、債券業(yè)務總部、并購業(yè)務總部、質量控制總部、資本市場總部五個公司一級部門)和內核總部等機構，負責組織和開展投資銀行相關業(yè)務。

　　東方證券2024年半年報顯示，上半年其投行業(yè)務營收為5.22億元，同比下滑29.56%；完成1單股權融資項目，債券承銷總規(guī)模2162億元，同比增長15.03%。

　　在目前趨冷的IPO市場環(huán)境下，東方證券的投行業(yè)務在回歸總部后能否催動其業(yè)績增長，還有待觀察。

　　合并投行子公司難成趨勢

　　大部分頭部券商是在總部層面開展投行業(yè)務，以內設投行部門、投行委員會的形式來運作。國內券商以獨立投行子公司運營的情況并不多。

　　公開信息顯示，截至9月2日，證券行業(yè)共有146家證券公司，其中有8家證券公司的獨立投行子公司。

　　除了東方投行外，還有申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司、長江證券承銷保薦有限公司、第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責任公司、方正證券承銷保薦有限責任公司、華泰聯合證券有限責任公司、華英證券有限公司(下稱“華英證券”)、中德證券有限公司、恒泰長財證券有限公司。

　　這些投行子公司的形成有兩類特殊的歷史成因：一類是中外合資企業(yè)在外資撤離后形成的，另一類則是中資券商在行業(yè)內進行整合后分割產生的。

　　例如，華英證券經歷股東蘇格蘭皇家銀行撤資后，于2017年變更為國聯證券(601456.SH)的全資子公司。

　　方正證券承銷保薦有限責任公司的前身是民族證券，2014年方正證券收購民族證券后，監(jiān)管層對方正證券解決同業(yè)競爭給出了5年期限，直至2018年，方正證券徹底完成對民族證券的業(yè)務整合，民族證券保留證券承銷與保薦業(yè)務，成為方正證券的全資投行子公司。

　　東方證券可以合并東方投行，為何這些投行子公司沒有合并動向？

　　一位非銀金融分析師對經濟觀察網表示，合并牌照是復雜的事情，涉及稅務、業(yè)務開展等多個方面，需要的時間很長。券商如果可以用子公司展業(yè)，完全可以用該模式持續(xù)下去，沒必要非得整合。另一位券商人士也認為，東方投行的合并只是特例。

　　據經濟觀察網統計，目前投行業(yè)務依舊是拖累券商業(yè)績的主要因素。今年上半年，43家上市券商的投行業(yè)務手續(xù)費收入合計為140.03億元，同比下滑41.07%。

　　在市場持續(xù)冷淡之時，對券商來說，更多的精力將放在推動現有項目成功完成發(fā)行、如何提升競爭力獲取更多的項目。至于當下對內部投行業(yè)務的調整，也或許將聚焦在“降本增效”層面。