部分QDII基金回撤猝不及防 重倉(cāng)美股“空歡喜”一場(chǎng)

　　部分QDII基金回撤猝不及防

　　重倉(cāng)美股“空歡喜”一場(chǎng)

　　證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

　　在美股市場(chǎng)震蕩加劇的背景下，許多公募QDII業(yè)績(jī)出現(xiàn)“竹籃打水一場(chǎng)空”的情形。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，在近期美股市場(chǎng)的調(diào)整中，多只前期業(yè)績(jī)領(lǐng)先的QDII基金再次跌破1元面值，有的凈值甚至倒退回兩年前。這些QDII基金業(yè)績(jī)大幅回撤，在很大程度上與這些基金過(guò)于重倉(cāng)美股或建倉(cāng)美股時(shí)處于市場(chǎng)高位有關(guān)。

　　多位基金公司人士認(rèn)為，下半年伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，以及人民幣匯率貶值壓力大幅下降，股票市場(chǎng)或迎來(lái)再平衡的配置機(jī)會(huì)，北向資金流出壓力有望減弱。

　　部分QDII基金

　　凈值大幅回撤

　　近期美股市場(chǎng)的高位震蕩，讓許多“加倉(cāng)”美股不久的基金經(jīng)理白忙活一場(chǎng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，多只此前業(yè)績(jī)領(lǐng)先的QDII基金業(yè)績(jī)大幅回撤，有超過(guò)10只基金的凈值一個(gè)月內(nèi)跌幅超10%，其中，年內(nèi)業(yè)績(jī)排名多次進(jìn)入業(yè)績(jī)前三甲的建信新興市場(chǎng)混合QDII，在最近一個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò)17%，導(dǎo)致這只成立13年的基金再度跌破1元面值，當(dāng)前凈值約0.95元。此外，頂流基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)亞洲精選QDII，在今年3月收復(fù)1元面值后，也因最近一個(gè)月美股市場(chǎng)大幅震蕩，導(dǎo)致凈值再度跌破1元面值。

　　另外，一度在年內(nèi)排名領(lǐng)先的大成基金旗下一只QDII基金，最近一個(gè)月在美股市場(chǎng)調(diào)整后，業(yè)績(jī)排名大幅下降，該基金的凈值甚至回到了2023年3月的水平；而華寶旗下一只QDII基金則因?yàn)橛�偉達(dá)等重倉(cāng)股的大跌，導(dǎo)致基金凈值回到2023年1月的水平。除此之外，還有多只QDII基金的凈值已經(jīng)退回到兩年前的水平。

　　QDII基金業(yè)績(jī)大幅度回撤，也使得當(dāng)前業(yè)績(jī)排名發(fā)生了顯著變化。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，公募QDII業(yè)績(jī)靠前的產(chǎn)品中不少都是黃金主題QDII，例如，匯添富黃金、易方達(dá)黃金、嘉實(shí)黃金、諾安黃金年內(nèi)收益率分別為18.46%、18.18%、18.17%、17.41%。

　　過(guò)度追逐美股

　　導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大

　　值得關(guān)注的是，很多QDII基金原本是多元化的策略基金，出現(xiàn)大幅波動(dòng)的原因是在美股單一賽道投資過(guò)大。

　　在考慮業(yè)績(jī)排名的背景下，許多QDII基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置上更加考慮彈性，極大地淡化基金合同所約定的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征。以建信新興市場(chǎng)混合QDII為例，截至今年6月末，這只原本應(yīng)該將最大倉(cāng)位投入新興市場(chǎng)的基金，反而將高達(dá)54%的倉(cāng)位配置到美股市場(chǎng)。此外，國(guó)富基金旗下國(guó)富亞洲機(jī)會(huì)QDII基金所披露的二季度末持倉(cāng)中，美股倉(cāng)位占比也超過(guò)33%，核心持倉(cāng)股也均是人工智能、半導(dǎo)體芯片等美股科技巨頭。

　　顯然，一些產(chǎn)品跳出基金合同的約束，將美股市場(chǎng)作為第一大倉(cāng)位的現(xiàn)象，凸顯出當(dāng)前基金經(jīng)理追逐美股市場(chǎng)存在過(guò)熱情形。QDII基金業(yè)績(jī)大幅度回撤，更反映出許多QDII基金經(jīng)理在美股市場(chǎng)操作中的跟風(fēng)狀態(tài)。

　　以上海一家基金公司旗下一只QDII基金為例，該基金在2023年6月末的美股倉(cāng)位占比為42%，港股倉(cāng)位占比為35%，到了2024年6月末，該基金持有的美股倉(cāng)位占比為81%，港股倉(cāng)位占比僅剩下1.3%。也就是說(shuō)，在美股市場(chǎng)持續(xù)上漲后，上述基金經(jīng)理在過(guò)去一年時(shí)間，對(duì)美股加倉(cāng)幅度接近翻倍，這也導(dǎo)致原來(lái)在港股和美股相對(duì)均衡的基金，變成了一只單一的美股市場(chǎng)的基金。

　　北向資金

　　流出壓力或減弱

　　關(guān)于海外市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)的變化，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，這可能會(huì)讓北向資金流出壓力減弱。

　　摩根士丹利基金相關(guān)人士指出，當(dāng)前海外市場(chǎng)整體呈現(xiàn)避險(xiǎn)模式。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議首次表態(tài)9月份降息成為可選項(xiàng)，美國(guó)通脹因素影響下降，而就業(yè)的下行更值得重視。美國(guó)制造業(yè)PMI從6月的48.5進(jìn)一步收縮至7月46.6，最新公布的新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，失業(yè)率上行至4.3%。在此背景下，美股波動(dòng)加大，美元指數(shù)大幅下行，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率大大增加，核心在于降息幅度，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)年內(nèi)不少于75個(gè)基點(diǎn)。

　　上述基金人士強(qiáng)調(diào)，海外股市波動(dòng)加大，A股難免受到一定影響。但也應(yīng)看到，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲弱，投資者預(yù)期已經(jīng)較為充分，疊加海外邊際下行，中美利差收斂，北向資金凈流出的壓力可能會(huì)得到緩解。從行業(yè)角度看，一些受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息的領(lǐng)域，例如創(chuàng)新藥、黃金等有望受益。同時(shí)，基本面穩(wěn)定且有政策支持的方向，如家電、公用事業(yè)等將保持較好的相對(duì)收益，中期則繼續(xù)看好景氣度改善的半導(dǎo)體、軍工等板塊。

　　中歐基金則認(rèn)為，下半年伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，以及人民幣穩(wěn)匯率的壓力大幅下降，政策的潛在空間有望增強(qiáng)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)A股仍將受結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，指數(shù)的反彈高度恐受限，結(jié)構(gòu)性行情短期表現(xiàn)將體現(xiàn)在板塊估值差異的收斂之上。由于經(jīng)濟(jì)改善方向正在逐漸清晰，因此市場(chǎng)的下挫意味著再度臨近買點(diǎn)，諸多中長(zhǎng)期的方向重新展露配置機(jī)會(huì)。