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高位入場“從小虧到大虧” ,三年持有期基金遇“滑鐵盧”

2024-08-23 07:30:47 第一財經(jīng)

  高位入場“從小虧到大虧” ,三年持有期基金遇“滑鐵盧”

  “毛基”不是一天跌出來的,但投資者卻被困在持有期里無法動彈,這是投資者江月(化名)的遭遇。

  “管住手三年,卻眼睜睜看著從小虧到大虧!苯赂嬖V第一財經(jīng),長期持有過后,他購買的基金產(chǎn)品,不僅沒有換來期望中的投資回報,反而等來了業(yè)績“腰斬”。

  江月的遭遇并非個例。以主動權(quán)益類產(chǎn)品為例,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月22日,今年共有19只三年期產(chǎn)品結(jié)束首個運作期,區(qū)間業(yè)績“全軍覆沒”,近七成產(chǎn)品成立三年來虧損幅度在30%以上,最差者甚至“腰斬”。

  這意味著,投資者若在成立時買入這些基金,并持有約三年,不僅賺不到錢,凈值甚至還接近砍半。贖回與否,已經(jīng)成為投資者兩難的選擇。

  目前,還有8只產(chǎn)品將在今年陸續(xù)到期,其中半數(shù)至今累計虧損超過40%。這些原本想要解決“基金賺錢而基民不賺錢”痛點的產(chǎn)品,為何凈值長期在“水下”難有起色?三年持有期屆滿開放后,會被投資者拋棄嗎?

  三年持有全軍覆沒

  三年前,被冠以“培養(yǎng)投資者長期投資習慣”“避免追漲殺跌”等理念的三年持有期基金扎堆發(fā)售。Wind數(shù)據(jù)顯示,僅2021年,就有27只(僅計算初始基金)此類主動權(quán)益產(chǎn)品成立,創(chuàng)下歷史新高。

  所謂三年持有期產(chǎn)品,就是投資者在任一時間買入基金份額并確認后,持有該基金滿三年后才能贖回。

  “設(shè)定三年的封閉周期,初心是希望客戶能夠接受長期投資理念,解決‘基金賺錢而基民不賺錢’的問題,同時也讓基金經(jīng)理能夠更從容地以長期視角做出理性決策,不因短期贖回的壓力而損害基金持有人的長期利益!币晃活^部基金公司產(chǎn)品部人士說。

  幫助投資者“管住手”了,完成了三年運作周期的產(chǎn)品是否賺錢?Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月22日,今年以來共有19只主動權(quán)益類產(chǎn)品結(jié)束首個三年運作期,區(qū)間業(yè)績無一例外遭遇“滑鐵盧”。

  據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計,其中有近七成產(chǎn)品成立三年來虧損幅度在30%以上。其中業(yè)績虧損最少的是國富競爭優(yōu)勢三年持有A,截至5月14日,該產(chǎn)品較2021年5月14日成立時累計虧損5.73%。

  虧損最多的嘉實時代先鋒三年持有A,運作期的區(qū)間業(yè)績?yōu)?50.7%。工銀圓豐三年持有、泓德睿源三年持有、銀華富饒精選三年持有、東方紅啟瑞三年持有A的區(qū)間虧損幅度均超過40%。

  手握三年持有期產(chǎn)品的江月對記者表示,自己和身邊朋友交流后發(fā)現(xiàn),買入的三年持有期基金大多虧損,已經(jīng)對這類產(chǎn)品失去信心。

  另一位投資者王濤(化名)也有類似情況。他說,其投資的產(chǎn)品目前只運行了不到兩年,但已經(jīng)虧損了40%以上,“看著產(chǎn)品虧損越來越大卻不能止損,這種體驗很煎熬”。

  這一情況并非少數(shù)。以東方紅智華三年持有A為例,該產(chǎn)品在本月18日到期,首個運營期的累計回報為-36.17%,復權(quán)單位凈值降至0.64元。在該產(chǎn)品的評論區(qū),投資者的不滿隨處可見。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,截至今年二季度末,東方紅智華三年持有的合計基金規(guī)模為26.93億元,較之募集時40.56億元“縮水”了三分之一。最新年報顯示,該產(chǎn)品的個人投資者持有比例達99.54%。

  現(xiàn)實為何“骨感”

  從設(shè)立的初衷來看,持有期產(chǎn)品是為了幫助投資者減少短期操作、克服追漲殺跌,提升投資體驗。但隨著時間的推移,A股經(jīng)歷了劇烈的結(jié)構(gòu)性行情以及牛熊轉(zhuǎn)換,基金經(jīng)理們雖然沒有申購贖回的壓力,面對這輪行情似乎也有點“水土不服”。

  2021年,上證指數(shù)在3312點至3732點區(qū)間震蕩,隨后震蕩下跌,一度下探至2635.09點。截至今年8月22日,上證指數(shù)近三年下跌16.88%、滬深300指數(shù)同期下跌30.55%。

  業(yè)內(nèi)人士認為,盡管持有期基金從設(shè)計機制上保證投資者降低交易頻率,減少交易摩擦對實際投資者收益的影響,但持有期基金并不能保證最終的投資收益,最終的投資收益仍然受市場環(huán)境、基金策略以及基金經(jīng)理投資能力的影響。

  “高位發(fā)行的產(chǎn)品,給基金經(jīng)理帶來的業(yè)績挑戰(zhàn)更大。加上不少基金經(jīng)理的管理規(guī)模與投資能力不匹配,加上行情沖擊,業(yè)績回調(diào)難以避免!比A南某基金公司人士對第一財經(jīng)說,基金經(jīng)理的投資風格或能力圈,與市場風格變化的不匹配,也是拖累產(chǎn)品業(yè)績的重要原因。

  “在市場整體的‘負貝塔’較大的情況下,通過選股或許能讓組合少跌一點,但想完全對抗下跌環(huán)境是不容易的。”一位有相關(guān)經(jīng)驗的基金經(jīng)理也表示,市場風向改變時,也不能隨意放棄自己的理念和賽道,一味去迎合市場上的板塊輪動跟風改變,“最可怕的就是‘既沒吃到肉,又挨了打’”。

  在部分投資者看來,當初買入基金時,是付諸了信任的,現(xiàn)在產(chǎn)品陷入虧損,顯然并未體現(xiàn)出機構(gòu)投資者的專業(yè)價值,尤其對于主動管理型基金來說,基金經(jīng)理恐怕難辭其咎。“用三年的時間衡量一只基金的優(yōu)劣還不夠?既然已經(jīng)損失了一定的流動性,那對這類產(chǎn)品也會有更多期待。”江月說。

  是否會引發(fā)贖回潮?

  那么,虧損的三年持有基金開放后,是否會被投資者拋棄?

  數(shù)據(jù)顯示,今年上半年首次打開贖回的15只三年期產(chǎn)品,均有不同程度的贖回。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計,上述產(chǎn)品去年底的合計份額為296.58億份,二季度末減少42.69億份至253.89億份,平均贖回比例為11.4%。

  其中約有半數(shù)產(chǎn)品遭到一億份以上的贖回。如贖回最多的工銀圓豐三年持有,上半年基金份額減少20.95億份,年內(nèi)份額減少兩成;鵬華遠見回報三年持有、泓德睿源三年持有等產(chǎn)品則分別減少了4.18億份、7.57億份。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月22日,在基金全稱中帶有“三年持有”的主動權(quán)益類基金共有72只(僅計算初始基金)。

  在完成了首個三年運作期的40只基金中,12只是以正收益“交卷”的,占比為30%。其中表現(xiàn)最好的是2018年1月31日成立的東方紅睿澤三年持有A,該產(chǎn)品期滿時的累計回報為104.4%。而虧損較多的5只產(chǎn)品均為今年到期,也佐證了成立時點的重要性。

  接下來,還有8只基金將于今年迎來首個三年運作期屆滿。從業(yè)績表現(xiàn)來看,這些產(chǎn)品均有不同程度的虧損。截至8月21日,8只產(chǎn)品的平均虧損幅度近40%。

  即將在本月陸續(xù)到期的廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有A、泰康優(yōu)勢精選三年持有期,自成立以來的累計收益率分別為-57.36%和-33.73%。換言之,留給這些產(chǎn)品收復失地的“時間”不多了。

  不過,投資者的贖回決策可能受多種因素左右。廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明認為,在2021年公募發(fā)行高峰期間成立的一批三年持有期產(chǎn)品面臨集中到期,但潛在影響可能被高估。

  在他看來,一方面是集中到期產(chǎn)品規(guī)模并不算高;另一方面則是到期后可能觸發(fā)集中贖回,但對市場影響可控,即便全部贖回,也較難給市場帶來系統(tǒng)性風險。

來源:第一財經(jīng)

編輯:王永樂

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